事件:2017年12月15日,国元证券与京东金融签署为期5年战略合作框架协议,在产品、技术、资源等领域合作,打造“金融+科技”开放生态。
   
携手京东,在平台、资源、技术等方面达成合作,打造科技金融:国元将利用京东的平台与场景优势,实现互联网导流,销售公募基金产品、收益凭证等,打造互联网金融超市;目前国元网上客户交易占95%,国元将利用京东专业线上平台和数据挖掘技术创新产品、精准营销、完善服务、提升客户体验;公司为京东金融在消费金融领域、供应链金融领域提供资金和技术支持;双方将在“农村金融”“精准扶贫”等项目上合作,推动普惠金融发展。
   
顺应时代潮流,国元探索互金之路:近年来,多家券商与科技公司合作,比如腾讯入股京东;华泰收购AssetMark;国元与京东携手,不仅是相应国家“大数据”战略要求,也顺应时代发展潮流。此前,国元在互联网金融领域多有探索,包括设立网络金融部,完善点金APP 和线上操作,吸纳网络专业人才,对接资管、公募、银行等机构,扩充线上产品池,以提升客户体验;未来,京东将与国元在数据、技术、投行、投研等业务深度合作,实现精准营销、精准服务、精准推送,打造线上社区咨询投资平台,为客户提供一篮子金融综合服务。
   
投资建议:我们看好国元未来发展,在42亿定增落地和一期员工持股计划完成的双重催化下,公司资本金扩充,员工积极性提高,业务实力大幅提升;投行团队强势,项目储备资源丰富;新设“网络金融部”,与京东金融合作,加快向“科技型”券商转型。定增落地资金到位摊薄每股指标后,我们预计17-19年EPS 分别为0.41元、0.5元和0.6元,对应PE 为27X、22X 和19X,维持“买入”评级。
   
风险提示:战略合作效果显现时间不明确,二级市场波动与交易量下滑带来的估值压力,从严监管下中小券商经营压力增大。