事件
   
近日国元证券发布2017上半年业绩报告,公司实现营业收入15.72亿元,同比增长12.03%;归属于上市公司股东的净利润5.14亿元,同比增长0.62%,较好地完成了各项经营目标。
   
投资要点
   
1.营收结构持续优化,自营业绩贡献突出。
   
经纪和证券信用业务是公司主营业务的重头戏,两者合计占据总营收半壁江山。公司在实现营收同比增长的同时,营收结构明显优化,收入结构更为均衡,收入的稳定性进一步提高。 2.以IPO为重点,同时推动再融资、并购重组、新三板业务 上半年公司投行收入18.43亿元,同比增长11.73%。公司抓住新股发行审核加速的机遇,实现承销净收入13.73亿元,同比增长8.73%。 3.资管规模破千亿,主动管理规模有所提高。
   
上半年,公司资管业务净收入同比增长79.21%,资管规模1098.19亿元,其中集合资产管理规模196.34亿元,同比增长26.83%,注重主动管理规模的稳步提升,为资管回归主动管理打下基础。
   
4.自营与信用业务实现快速增长
   
公司实现自营业务收入3.59亿元,比上年同期增长205.42%;发生自营业务成本809.0万元,比上年同期下降10.48%;实现自营业务利润3.52亿元,比上年同期增长223.39%。公司实现信用业务净收入3.49亿元,同比下降13.48%;实现信用业务利润3.29亿元,同比下降12.41%。
   
投资建议
   
公司员工持股完成,拟定增资本补血,后续发展前景可期。我们看好公司发展前景,预计2017-2019年的摊薄EPS分别为0.57/0.68/0.77元,对应市盈率分为25.79/21.56/18.86倍,首次覆盖,予以“推荐”评级。
   
风险提示:市场大幅下跌风险;公司业绩不达预期风险。